核心观点
投资建议：2016年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，三大运营商均计划在2020年实现5G商用部署，这一过渡期虽然总体投资放缓，但流量与连接高速增长态势不减，带动云计算、数据中心（含相关配件）、物联网等细分行业快速增长，建议关注其中布局深入的上市公司光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们一直非常看好中国联通的混改，混改对于BATJ与中国联通来说是双赢，双方的合作布局成效逐渐显现，中国联通业绩向上拐点已然确立，继续“强烈推荐”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北斗3号组网推进，产业进入新的成长周期，此外当前中美贸易摩擦升温，北斗作为中国自主可控标杆性行业，战略价值更是凸显，而随着“军民融合”战略的推进，北斗领域的业绩确定性也进一步提高，建议关注华力创通、海格通信、合众思壮等。
资本开支持续下降：4G建设高峰期已过，通信行业整体投资继续下降，2017年三大运营商合计资本开支3083亿元，较2016年下降13.4%，2018年三大运营商合计计划资本开支2911亿元，较2017年实际资本开支下降5.6%，继续维持低位。结合三大运营商的资本开支投向，接入侧的投资下降更加明显。
 2017年全年通信行业利润微增，业绩承压：2017年全年，剔除中国联通、中兴通讯，以及经营出现大额亏损的ST大唐、信威集团、ST信通的影响，通信行业上市公司营业总收入2481.75亿元，同比增长25.05%，较2016年全年增速26.57%下降了1.52个百分点；归母净利163.34亿元，同比增长1.57%，较2016年全年同比增速33.29%下降了31.72个百分点。通信行业上市公司2017年全年ROE中值为7.96%，较2016年全年的行业中值10.48%下降2.52个百分点，行业利润微增，业绩承压。2018年一季度，通信行业上市公司营业总收入597.70亿元，同比增长29.20%；归母净利28.60亿元，同比增长30.79%。2018年一季度ROE中值仍同比下降，中值为1.09%，较2017年一季度的行业中值1.34%下降0.25个百分点。
机构持仓维持低位，增值服务（云计算、IDC、CDN等）领域获更多青睐：通信行业2017年末机构重仓持股总市值为192亿元，占机构总重仓持股总市值比例为2.03%，较2016年末的2.80%下降0.77个百分点，2018年一季报该比例继续下降0.12个百分点，为1.91%，机构持仓维持低位。行业中有业绩支撑的细分行业龙头公司继续获得机构青睐。对比2017年末，通信增值服务领域获得机构更多增持，网宿科技、光环新网、中际旭创获得机构增持市值最大，分别获得增持市值为13.24亿元、10.98亿元、7.75亿元。
具体细分板块：1）运营商：中国联通混改成效明显，2018Q1业绩增速领跑；2）剔除中国联通、中兴通讯、ST大唐、信威集团、ST信通的影响，2017年专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别为87.16%、47.20%、41.26%，位列板块三甲，光纤光缆、光器件板块也表现较好，归母净利同比增速分别为27.32%、21.82%；3）无线通信设备、广电、通信工程运维服务板块归母净利同比下降最快，跌幅分别为180.84%、63.26%、34.42%。
风险提示：提速降费等行业政策影响超出预期的风险；北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期的风险；中国联通混改成效不及预期的风险；通信板块估值下行的风险。