重点推荐
 【策略】当前市场交易的核心逻辑--对关键变量传导途径的再思考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从过去的经验来看，ROE维持高位但市场却下行的阶段，无一不是流动性发生了剧烈的恶化，导致市场提前反映了ROE见顶的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用风险的扩大化降低了投资者的风险偏好，不仅仅局限在债务违约对市场风险偏好和个股股价的影响，这背后的核心矛盾在于整个金融市场的流动性会受到多大的冲击。在政策发生变化前，信用风险仍然将继续蔓延，更多的企业将面临发行失败或者违约，这将持续抑制市场的风险偏好。如果事态得不到控制，一方面会使得流动性不断从金融市场抽离，另一方面，信用收紧也会导致经济活动收缩，进而影响企业盈利。所以在某个时点上，金融监管以及去杠杆的政策力度和节奏会进行调整，这会导致风险偏好见底回升。但不论信用风险如何演绎，寻找α的配置思路没有发生变化--即"一季报分水岭效应"。我们筛选出连续两个季度净利润同比增速提升的细分行业，他们在5-10月的胜率最高，尤其是在风险偏好比较低并且注重业绩的年份。主要包括两大类：1、产业升级：计算机应用（工业互联网和云&自主可控）、通用机械（智能制造设备）、军工（主机厂）、环保工程及服务、通信设备（光纤光缆）；2、消费升级：医药（化学药、中药、医疗器械）、食品加工（大众消费）、旅游、小家电、饮料制造、禽畜养殖、零售（化妆品、线下百货）。
 【食品】百润股份首次覆盖：竞争格局优化+产品力提升双轮驱动预调酒之王者归来。一、受益于KA渠道、电商、餐饮终端增长，17年收入保持较快增长，Q4收入大幅增长。收入增长、运营效率提升带动利润扭亏为盈。二、竞争对手减少，行业竞争格局改善，RIO锐澳作为国内预调酒龙头地位愈发稳固。三、加强渠道布局，预调酒存货下降，2018年轻装上阵。四、公司产品力持续提升，"微醺"等系列品牌口味改善，提高产品复购率。给与"买入"评级：公司作为预调鸡尾酒龙头，受益场景消费和酒精消费低度化趋势，通过加强电商、餐饮渠道带来新增长点，预调酒库存量较16年下降26%，2018年有望保持较快增长势头。考虑股本回购注销影响（4月10日已经公告），给予公司19年36倍市盈率，目标价22.3元。
晨会焦点
 【天风联席】5月新能源汽车月报：中高端趋势显现，全新车型蓄势待发。汽车：重点看好核心器件、宁德时代产业链、全球化电动汽车公司，尤其细分领域α标的。推荐金龙汽车、上汽集团，建议关注比亚迪。高端核心器件方面，推荐旭升股份、三花智控（家电覆盖）、宏发股份（电新、电子覆盖）、银轮股份、中鼎股份等优秀的全球供应商。电新：重点推荐杉杉股份、长园集团、宏发股份、先导智能；同时建议关注：国轩高科、澳洋顺昌。化工：看好干法隔膜市场前景，重点推荐星源材质；持续重点推荐湿法隔膜龙头创新股份；建议配置电解液龙头新宙邦、天赐材料。有色：推荐锂钴龙头，锂板块最看好天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块最看好盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。机械：1）重点关注具有龙头背书的锂电池生产设备，核心标的：先导智能；正极材料扩产力度或将明显大于电芯厂，建议关注：百利科技；2）轻量化重点标的：海源机械、伊之密和弘讯科技，建议关注：海天国际；3）电池回收重点标的：天奇股份、格林美（有色覆盖）。家电：继续推荐三花智控。
 【策略】港股策略：用工周期之三：关注出清式复苏的进度。我们认为，目前工业企业依然受益于出清，即实际有效产能还在不断扩张挤掉僵尸和落后产能的过程中。我们的证据是，目前制造业投资的增速依然远低于产能增速，而表观的产能利用率已经见底，意味这投资增速必然在不久的将来恢复到产能增速的水平。而短周期来看，用工并未出现足够强劲的复苏，企业亏损家数也并未出现边际收窄，所以短期出现复苏的概率不大，市场还不能相信供给可以在需求不温不火的情况下出现超预期的修复。
 【计算机】华宇软件：定增加码法律科技，推动创新业务快速发展。公司5月26日公告发布定增预案，拟募集10.55亿元，扣除发行费用后分别投入于法律AI平台（5.4亿元）、安全可靠领域（1.5亿元）、智慧市场监管平台（0.49亿元）项目，并补充流动资金3.16亿元。本次募集计划定增对象5名，锁定期12个月。加码法律科技，打造新一代法律AI平台。投入安全可靠和智慧市场监管，把握政务信息化核心机会。看好公司在法检领域保持优势，同时围绕泛政务领域开展布局，深耕行业，拓展以人工智能、大数据为核心的运营和智能数据服务。预计2018/2019净利润5.01/6.56亿元，暂不考虑增发摊薄，EPS0.66/0.86元，对应PE26.57/20.29倍。维持"买入"评级。
 【建筑】景观照明显著区别于其他子行业，民营龙头更加受益。景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物。景观照明投入小、见效快，是地方政府当下投资的最现实选择。行业竞争格局良好，民企充分受益，一二线城市优质项目多、回款好。需重视板块在未来可能出现共振效应。综上所述，行业本质上与其他建筑子行业有多处不同，行业竞争态势良好，一二线城市好项目较多，对龙头公司承接的项目质量和回款情况可适度乐观；景观照明工程是城市繁荣、国力强盛的必然产物，板块内的上市公司都将受益，有望形成板块共振效应。我们维持景观照明行业的"强于大市"评级，维持名家汇、华体科技的"买入"评级。
 【有色】CIBF归来，继续推荐锂钴。1、需求有望继续增长：近期随着补贴陆续下放，中游资金紧张状况有望得到缓解，我们很有信心未来几个月将看到锂钴的需求明显提振。2、供给端也将收缩：根据国内领先的锂供应商往年供给情况，或将陆续检修，全年钴最大增量KCC出现危机。3、错杀下投资机会凸显：根据刚果（金）政府网站，6月9日前将颁布的是矿业条例，国内因翻译错误而理解为颁布新矿业法而造成的恐慌情绪有望在得到澄清后逐步消散，钴板块的错杀有望得到纠正。4、继续推荐盛屯矿业：公司18年钴板块毛利有望达到14亿元以上。我们预测公司18年的净利润分别为10.94亿元，对应周五收盘价PE仅为16倍。5、继续推荐新能源锂钴板块：锂板块继续推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块推荐盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
 【电新】通威股份：与中环签订销售框架合同，产品接连获得龙头认可。公司于近日发布公告，与中环股份签订销售框架合同，公司将在未来三年间向其销售多晶硅料合计约7万吨，电池合计1800 MW，同时在未来三年向中环股份采购硅片24.1亿片。接连同隆基中环合作，公司硅料品质被下游巨头认可。硅料扩产产能消纳得到保证。公司在电池环节的行业地位将持续提升。员工持股计划如期完成，彰显对公司发展信心。预计公司2018-2020年实现营业收入321.5亿、420.8亿、493.54亿，实现净利润25.36亿、35.05亿、40.19亿，同比增长26.06%、36.19%、14.68%；EPS 0.65元、0.9元、1.04元，对应P/E 17.25倍、12.48倍、10.89倍，维持"买入"评级。
 【家电】科沃斯深度二：中短期增长看海外。公司为扫地机器人龙头品牌，一方面依靠研发及营销优势有望维持国内龙头地位，另一方面大力发展海外市场，西欧等为蓝海市场，有望成为公司中短期的重要增长点。吸尘器出口代工业务方面，稳定的客户关系及不断拓展的新客户为公司带来持续稳定的盈利能力。长期看，公司进一步向人工智能领域进军，具有较大增长潜力。我们预计公司18-20年收入规模58.0、74.6、97.0亿元，增速27%、29%、30%，净利润4.9、6.2、8.1亿元，增速30%、28%、29%，对应EPS分别1.22、1.56、2.02元/股。公司IPO发行价格为20.02元/股，分别对应18-20年16.41x、12.83x、9.91xPE。由于公司兼具小家电和机器人属性，根据两个行业现有上市公司估值情况，给予公司30xPE估值，对应18年147亿市值。