数据：5月CPI当月同比1.8%（前值1.8%），环比-0.2%（前值-0.2%）；
 5月PPI当月同比4.1%（前值3.4%），环比0.4%（前值-0.2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、5月CPI当月同比为1.8%，持平于前值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受季节性因素影响，食品价格继续下跌，对CPI形成一定拖累，而非食品同比价格小幅上升。食品中，受季节性下拉因素影响，蔬菜和猪肉价格继续下跌，且两者跌幅依然较大，明显拖累食品价格表现。非食品方面，飞机票、宾馆住宿和旅游价格不同程度下滑，但受国内成品调价影响，汽油和柴油价格环比均上涨，叠加居住价格衣着和医疗保健价格均上涨，非食品价格对CPI环比形成一定的支撑。分项目的环比值来看，食品类中，蔬菜（-4.6%）价格跌幅收窄，猪肉（-3.6%）价格跌幅收窄，水产品（-1.0%）价格跌幅收窄，蛋类（1.5%）价格由跌转涨，水果（-2.7%）价格跌幅扩大；非食品类中，衣着（0.2%）持平于前值，医疗保健（0.2%）持平于前值，教育与娱乐（-0.2%）价格由涨转跌，交通通讯（0.4%）价格增速放缓。
 2、5月PPI当月同比为4.1%，比上月增加0.7个百分点。PPI当月同比回升较多的主要原因在于生产资料价格小幅上涨且去年基数较低。受国际原油价格以及国内钢铁市场较好影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格明显上涨，带动PPI中生产资料价格回升。根据统计局数据，5月PPI当月同比中，新涨价因素贡献0.2个百分点，翘尾因素贡献3.9个百分点。分项目的环比值来看，煤炭开采和洗选业（-1.2%）价格跌幅扩大，石油加工、炼焦及核燃料加工业（3.6%）价格涨幅加速，化学原料及化学制品制造业（0.5%）价格由跌转涨，非金属矿物制品业（0.6%）价格涨幅加速，黑色金属冶炼及压延加工业（1.3%）价格由跌转涨，有色金属冶炼及压延加工业（0.3%）价格由跌转涨。
 3、短期来看，CPI当月同比可能小幅回升，PPI当月同比继续走高，且幅度可能较大。6月份以来，蔬菜和猪肉价格止跌回升，其中猪肉价格略超季节性，蔬菜价格明显超过季节性，鲜果价格维持上涨，食品价格环比可能回升。虽然，6月份原油价格下跌较多，但是4月和5月份原油价格上涨较多，交通工具用燃料价格可能依然会维持上涨，非食品价格表现较好。综合食品和非食品价格表现，6月份CPI环比可能转正。考虑到去年基数偏低，CPI当月同比可能小幅回升。6月份以来，煤炭、钢铁、水泥价格小幅上涨，有色价格明显上升，且受前期原油价格上涨的滞后影响，6月份PPI环比继续为正。考虑到去年基数较低，PPI当月同比继续走高，可能达到4.5%左右，为年内高点。
 4、二季度通胀仍将相对温和，货币政策边际宽松趋势不变。二季度CPI当季同比可能为1.9%，比一季度低0.2个百分点。二季度PPI当季同比可能为4.0%，比一季度高0.3个百分点。综合来看，二季度通胀相对温和。年初以来，除个别月份CPI受到春节效应的扰动之外，通胀总体走势平稳，且基本上市场形成了一致预期。不过，略微超市场预期的是PPI上涨较多。PPI的数据也透露出一个重要的信号，那就是当前的工业生产依然较好。与此相作证的是，宏观方面，5月份制造业PMI生产指数明显回升；微观方面，高炉开工率持续回升，重点粗钢企业生产较快，而钢铁总库存却在持续下滑。此外，6大发电集团日均耗煤量当月同比表现较好。在通胀相对温和、生产依然较好的情况下，短期内，经济基本面不会对货币政策构成制约，货币政策依然边际宽松。不过，值得警惕的就是，当前处于信用收缩过程中，资金来源可能对投资形成掣肘，经济下行压力仍存。若三季度经济下行，货币政策存在进一步边际放松的可能性。
风险提示：1.物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内部需求下降对经济产生负面影响。