????????2018??年，在发达经济体延续回暖态势、货币政策持续收紧背景下，新兴市场迎来更具挑战性的一年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4??月以来，美元指数"超预期"上涨，美国10??年期国债收益率飙升，致使新兴市场金融动荡加剧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）阿根廷率先爆发危机，土耳其紧随其后，巴西、印尼等新兴市场经济体无一幸免，金融脆弱性显著升高。本轮新兴市场金融动荡与历史上金融危机有何共性？判断标准如何？接下来哪一个国家更有可能爆发金融风险？成为本文研究重点。??
????????加息背景下新兴市场金融风险演化路径
????????2018年，在发达经济体延续回暖态势、货币政策持续收紧背景下，新兴市场迎来更具挑战性的一年。4月以来，美元指数"超预期"上涨，美国10年期国债收益率飙升，致使新兴市场金融动荡加剧。阿根廷率先爆发危机，土耳其紧随其后，巴西、印尼等新兴市场经济体无一幸免，金融脆弱性显著升高。本轮新兴市场金融动荡与历史上金融危机有何共性？判断标准如何？接下来哪一个国家更有可能爆发金融风险？成为本文研究重点。
????????近期新兴市场金融动荡加剧表现
????????新兴市场汇率大幅贬值乃至崩溃。在美国通胀回升、欧洲经济增速放缓、地缘政治风险上升等一系列因素推动下，美元指数自4月中旬以来"超预期"走强，10年期美债收益率一度达到3.11%，创2011年以来新高（图1）。此举导致新兴市场货币遭遇抛售，面临不同程度贬值压力。其中，阿根廷比索首当其冲，5月3日对美元暴跌8.5%，创2015年12月以来最大单日跌幅，2017年以来累计下挫36.2%。5月中旬，土耳其接棒，里拉在5月跌幅高达17%，价格刷新历史最低。其他新兴市场也未能幸免，今年截至2018年5月末，巴西雷亚尔对美元贬值达12.5%，俄罗斯卢布下挫8.9%，印度卢比、菲律宾比索贬值超过5%，印尼卢比、墨西哥比索、韩元、南非兰特等均对美元呈下行趋势（图2）。??