国债期货：经济仍处下行周期
美联储年内二度加息，央行此次并未跟随彰显定力，一定程度上超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】口径仍是"中性"，但多重信号明示货政实质转为相对宽松，货币宽松将进一步助推长端利率下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从融资角度来看，5月社融数据明显低于预期，社融的萎缩主要是今年严监管背景下，非标和票据持续萎缩，属于政策调控的正常效应，另外，今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱，也是社融减弱的原因之一。基本面方面，固定资产投资、社会消费品零售增速均出现大跌，低迷的数据进一步确定了复苏的终结。领先指标金融数据低迷，正加速向实体经济指标传导，预计三季度将随需求放缓而进入回落阶段，经济依然处于大的下行周期中。利率和信用的分化格局持续，长端利率的最小阻力位仍是向下。此外，本周来说，随着贸易战的再次阶段性打响，短期市场避险情绪上升，利率债有望在避险情绪推动下获得资金的青睐，也再次加强了做多逻辑。
策略：做多
风险点：经济环比反弹
股指期货：风险偏好或再遭打击
连续回调之后，市场风险不断释放，而面临着众多的不利情况，指数目前依旧是没有还手之力。当前市场总体处于震荡寻底阶段，内外部面临不确定因素依然较多，第一，美联储年内二度加息表明美国仍然处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；第二，中美贸易摩擦阶段性风险再起，对风险偏好或有再次的打击，且后期演变也带有一定的不确定性；第三，国内主要矛盾来自于融资收缩，5月份社融新增较低主要是信用风险事件增多，拖累企业直接融资，也弱化了央行货币政策转向的效果。预计三季度将随需求放缓而进入回落阶段，经济依然处于大的下行周期中。在此情况下资金面持续收紧将加大企业融资困难，加剧信用风险，对企业盈利也产生损害。阶段性来说，预计短期内A股仍然处于震荡寻底阶段，A股的破局仍需等待风险因素明朗或政策出现有利于流动性或风险偏好的变化。
策略：短期偏空
风险点：估值修复超预期