投资要点
本周SW黑色金属指数周环比上涨3.08%，同期沪深300周环比下降0.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周行业股票涨幅靠前的为八一钢铁600581（17.54%）、西宁特钢600117（16.47%）、凌钢股份600231（13.19%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本周钢价延续上涨趋势，涨幅较上周有所放缓。本周五螺纹钢HRB40020mm价格收4220元/吨，较上周五上涨2.7%。板材方面，热轧板卷、冷轧板和中板的价格分别较上周五上涨0.5%、0.4%、-0.7%。
建筑钢材库存继续下降，钢厂库存去化力度增强。本周五大钢材品种社会库存环比前一周继续下降37万吨至998.59万吨，降幅达3.6%，与去年同期差值缩小至9.19万吨；其中建筑钢材库存下降38.5万吨至609.73万吨，板材库存小幅上涨1.18万吨至389万吨。钢厂库存方面，建筑钢材钢厂库存去化程度提升，本周库存环比下降22.77万吨至228.71万吨。钢材成交量方面，Mysteel统计全国237家流通商成交量均值19.33万吨/日，均值环比上周上涨11.39%。本周钢材库存与成交量数据表现亮眼，进一步印证了短期内需求仍较为旺盛；而从中长期来看，二三季度房地产与基建投资均有望加强，后续钢材需求端韧性仍较强。
环保整治带来多地限产，钢材供给释放受抑制。本周高炉开工率与上周持平，产能利用率继续下降0.19个百分点至79.58%。近期第一批中央环保督查“回头看”行动全面启动，同时新一轮的“蓝天保卫战”行动也已开启，覆盖地区由“2+26城市”扩展至汾渭平原、长三角等地，镇江、常州等地已传出环保限产的消息。我们认为，中央对环保整治力度持续加码，供给端释放的弹性有限，供给格局有望持续改善，对钢材价格形成支撑。
基本面向好，钢材吨毛利持续改善。根据我们的行业利润测算模型，本周螺纹钢吨毛利1156元/吨，热轧吨毛利1205元/吨，涨幅分别为90.5、-34.3元/吨，Q2以来钢材需求淡季不淡、而供给受环保因素受限明显，螺纹钢、热轧平均吨毛利与Q1相比分别增长23.5%、19.2%，预计对应钢企Q2业绩也将高于Q1。
板块估值提升还需进一步关注政策走向。前期中央政治局会议提出“扩大内需”、央行宣布降准，改善了下游地产和基建的悲观预期；本周中美贸易摩擦重回紧张局势，增强了市场对国内政策偏松的预期。我们认为，后续如果扩大内需、货币宽松的政策持续，钢铁板块整体估值仍有提升空间，建议进一步关注后续政策走向。
维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的：华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。
风险提示：钢价持续下行；供给侧改革不达预期；下游需求低迷