事件：6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据：5月份，全社会用电量5534亿千瓦时，同比增长11.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月，全社会用电量累计26,628亿千瓦时，同比增长9.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 1.5月全社会用电量再次超预期，同比增速为近3年来第二次超过10% 
 5月份全社会用电量同比增速11.4%，为近14个月以来新高，是近3年来用电量同比增速第二次超过10%。其中：（1）第一产业用电量58亿千瓦时，同比增长9.1%，对全社会用电量增速贡献为0.1个百分点，占总体增速的1%。（2）第二产业用电量4031亿千瓦时，同比增长10.9%，对全社会用电量增速贡献为7.94个百分点，占总体增速的70%。（3）第三产业用电量803千瓦时，同比增长15.3%，对全社会用电量增速贡献为2.22个百分点，占总体增速的19%。（4）城乡居民生活用电量642亿千瓦时，同比增长10.3%，对全社会用电量增速贡献为1.19个百分点，占总体增速的10%。
 2.第二产业用电增长强劲，用工周期复苏下工业用电有望持续向好
 5月份第二产业用电量4031亿千瓦时，同比增长10.9%，工业需求明显增加，房地产新开工面积和钢材产量当月同比增速均创2016年下半年以来新高。
 2016年以来随着供给侧改革的推进，上游煤炭、钢铁等原材料价格快速上涨，这给价格传导较差的中小企业带来生产压力。原材料价格的快速上涨使得中小企业利润受到挤压，为了为了控制成本，其不得不停止招工甚至缩减招工，从而影响市场整体工业需求。随着落后产能的出清，原材料价格传导链条逐渐下达至中小企业，随着新一轮订单的开始，中小企业在逐步恢复招工和生产，5月PMI新订单53.8、PMI从业人员49.10均处于修复之中。
 3.第3产业用电同比增速创2016年7月以来新高
 2018年5月第3产业用电量同比增速为15.3%，环比上涨4.5个百分点，时隔18个月第3当月同比产业增速再度达到15%以上水平，为2016年7月以来第3产业用电增速新高。
我国第三产业分为15门类共计48大类，第三产业中用电占比最大的前3个行业依次为公共事业及管理组织、批发和零售业、交通运输业，2017年用电占比分别在26%、21%和16%左右，这三大产业用电量增速也是支撑第三产业用电量增速的中坚力量。可以看到从2016年开始，交通运输业发展用电发展迅速，占据了第三产业近一半的用电贡献，随着我国交通道路网的拓展和完善，交通用电贡献将保持较高水平，预计第三产业用电增速将继续保持较高增速。
 4.城乡居民用电同比增速10.3%，增速上涨2.5个百分点
据中国气象局数据，2018年5月，全国平均气温17.0℃，全国大部地区气温较常年同期偏高。5月份用电量前5的省市分别为：广东（611亿千瓦时）、江苏（484亿千瓦时）、山东（477亿千瓦时）、浙江（373亿千瓦时）、河北（291亿千瓦时）。
小结：
随着用工周期的复苏，工业用电需求有望保持较高增速。迎风度夏旺季到来，民用制冷需求增加，根据往年数据第三产业和城乡居民用电环比继续上升，看好旺季用电需求。
风险提示：宏观经济大幅下滑，需求大幅下跌，夏季气温不及预期，水电超预期，工业数据走弱