投资要点：
煤价：从淡季非常旺到淡季回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Wind数据显示，6月以来，六大电厂火电耗煤同比增速从上周的8%上升至本周13%，低于5月同比20%以上的增速，煤炭库存已经明显回升，6大电厂库存已经在1400万吨左右的年内高位，本周秦港价格继续回落1%至682元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为5月份同比20%的地产新开工增速是一个难以持续的短期高点，未来发电增速也将缓慢回落，而6月煤价受淡季和安检影响，供需双淡，价格回落，7月则供需双旺，我们认为，煤价也不一定有超预期的上涨。回头看，由于煤价5月淡季超预期上涨，火电股受成本端上涨影响，已有明显回调，而6月淡季煤价已经开始回落，我们认为，之后煤价旺季反弹幅度也不一定超预期，而未来煤价有望回落至绿色区间，综上，我们认为，火电行业的第二波投资机会已经到来，建议投资者积极关注。
太原煤炭交易中心22日披露发改委限制合同煤煤价600元/吨，发改委也曾表态希望煤价回落到绿色区间。近期重要的煤炭信息平台——太原煤炭交易中心披露发改委6月份印发关于进一步做好煤炭中长期合同签订履行工作的通知，表明港口月度和年度长协都不能超黄色区间600元/吨的上限（太原煤炭交易中心公众号）。针对此事，我们认为，尽管我们尚未在发改委网站上看到相应的正式通知，但发改委也曾在今年5月已经明确表示过希望煤价回落合理区间（新华网），发改委旗下官方媒体——中国经济导报也在5月报道《煤价稳在绿色区间，才能达到煤电两利》（中国经济导报）。我们认为，长期看，在降成本的基调下，煤价持续上涨明显不符合政策方向，从未来需求端和供给端的发展看，煤价回落都是长期趋势。
储能将逐渐改善弃风弃光的问题。5月全国用电需求仍然呈现高速增长9.7%（中电联），从数据上看，我们认为，电力仍需继续发展，分布式光伏和风电是未来的发展方向。针对西部弃风弃光的问题，央视报道：对于西北地区光伏发电站来说，目前仍有一个关键问题——当地的电网规模还不具备支撑千万千瓦级光伏电的输送能力，“储能电站”或将成为解决这一难题的关键，储能系统不仅能减少发电侧的浪费还能够让光伏发电稳定运输，可使企业运营成本每年下降15%，目前国内已经有十多间上市公司布局了100兆瓦规模以上的储能电站（搜狐网、央视网）。截止2017年，我国已经投运的储能电站规模累计32.8GW（央视网），我们认为，未来发展空间巨大。
火电反转的核心逻辑是煤价中枢下移。随着发改委对新增产能的引导，我们认为，未来煤炭新增产能投放增速将逐渐增加，而放眼未来两年，在去杠杆的背景下，煤炭需求的增速很难再超2017年，煤价回归合理绿色区间是可以期待的。我们认为2018年煤价在8-10月有望再次回落至绿色区间，2019年煤价有望阶段性跌破500元/吨，火电有望迎来反转行情。
投资建议：为了完成十三五规划的煤炭利用下降计划，近期国家开始点名煤炭利用未下降的省市（煤炭资源网），我们认为，此事或将影响各省的煤炭需求增速，储能等技术也将长期降低煤炭需求，短期火电受益前期股价回落，近期煤价淡季回落，远期煤价趋势性回落的大机遇，建议积极关注火电股短期的第二波投资机会和趋势上两年以上的反转行情。个股建议关注：华能国际，华电国际，皖能电力。
风险提示：天气因素可能影响水电，直接和间接的煤炭需求等诸多不确定性。