事件：
据央行公告，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点；下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点：
 1．降准如约而至，债转股推进去杠杆
此次定向降准在预期之内，可释放资金约5000亿元资金用于支持债转股项目，同时撬动相同规模的社会资金参与，实现万亿资金全部用于债务减计和入股，推进市场去杠杆的进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债转股项目将调低业的资产负债率，减小企业经营风险，有利于缓解企业的负债风险；同时债转股项目将减轻资金的还款压力，进一步缓解银行融资的紧张局面，降低无风险利率，有利于利率回落正常区间。
 2．紧信用宽货币，降准缓解小微企业融资压力
在去杠杆的政策背景下，人民银行分别在4月定向降准、6月扩大MLF担保品范围并且超额续作MLF，以及此轮的定向降准，都体现了当前紧信用款货币的货币政策的一致性。而此次降准，将针对小微企业将释放约2000亿元的流动性，缓解小微企业融资压力，有助于缓解市场情绪。近期受中美贸易战反复、信用债违约频发等消息影响，市场进入调整期，个股普跌，估值普遍受到压制，市场爆发闪蹦潮。5月社融数据的腰斩，反映了目前中小企业融资难的现状；两融余额较本月月初下降540亿元，陆股通北上资金也于本周首次出现了资金净流出，本周合计净流出21.57亿元，也都反映了目前低迷的市场情绪。在违约频发和贸易战反复的大环境下，扩大内需与降低中小企业融资成本已经成为了国内经济工作的重心，降准将有利于提振低迷的市场情绪，降低无风险利率。
 3．流动性并非市场不佳主因，市场修复半年报业绩或成关键
而在7月5日定向降准落实前，公开市场还有8500亿逆回购到期，公开市场资金回笼将一定程度上冲击定向降准带来的影响。且流动性并非市场表现不佳的核心原因，目前紧信用和股权质押等流动性风险一同抬升市场风险溢价，市场估值受到压制。且这种压制还将继续持续。在紧信用去杠杆的政策背景下，资产新规的落地加速表外社融萎缩，新规的调整加速了融资渠道缩窄，非标融资、通道业务遭到全面封堵。再加上违约频发企业债融资受到信用风险冲击，市场下跌连锁效应引发股权质押平仓风险加大，形成恶性循环。我们认为中期市场修复的逻辑将来自企业盈利，半年报数据或为关键。
风险提示：经济增长不及预期，政策推进与预期不符。