报告摘要：
人民币兑美元持续贬值，利好出口型家电企业
近期人民币较美元有持续且一定幅度的贬值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中短期来看对于出口型家电企业是利好的，影响方式包括汇兑损益、毛利率和外汇套保；长期看有利于出口竞争力的加强，但需综合多方因素来判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而企业价值的决定则更依赖基本面的变化。
汇兑损益：低基数+近期大幅度，二季度汇兑同比增加大
汇兑损益的产生主要是收入确认日与实际结汇日的差异导致。中国家电企业出口多以美元进行结算，且与内销的先款后货模式不同，一般有100天左右的账期存在。这就导致了收入确认日与资金实际到账日的差异，外加企业结汇的延迟，会产生较大的汇兑损益。2017年二季度，由于人民币兑美元大幅升值，当季度汇兑损失较大，今年二季度（截止6.27日看）人民币兑美元有较大贬值，所以当季度应该有较大幅度汇兑收益。由于低基数和高收益，同比看增加幅度较大（见表1）。
毛利率：三季度起预计将有明显改善
汇率波动带来的毛利率波动主要是由于订单日与收入确认日的差异导致。由于显示方式不直观，该因素容易被投资者忽略。以格力电器为例，2017年上半年内销毛利率下滑2个百分点，但出口毛利率下滑达到8个百分点。其原因一方面内销品牌力强、定价权高，成本易转化；另一方面就是汇率波动导致。与汇兑损益只看季度末时点数据不同，毛利率的改善是循序渐进的，所以我们预计三季度起毛利率的改善幅度将更明显。主要出口家电企业出口毛利率走势见表2。
外汇套保：小公司开始尝试性去做，其实大部分是经常性损益
为应对汇率波动带来的利润波动，家电企业可以做外汇套保来降低风险。外汇套保的损益在财报中体现为非经常性损益，但从企业经营层面考虑，其实也是正常利润的一部分。家电企业做外汇套保的公司数量和体量一般都不大，主要以格力电器和美的集团为主，部分公司今年以来开始尝试性去做。外汇套保的损益在财报中主要体现为两个科目，一是公允价值变动净收益，二是投资净收益。
投资策略：短期对利润有利好，长期价值更依赖基本面
出口规模较大的家电公司将获得较大的收益：短期是汇兑损益，中期是毛利率。出口比例较高的公司包括新宝股份、莱克电气、万和电气、三花智控等。出口规模较大的公司包括美的集团、格力电器、小天鹅A等。但长期投资价值的确定仍要看企业的实际经营情况，这是决定企业价值的更重要因素。
风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。