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研究报告:海通证券-每日早报-180629

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-29 09:17:45
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪韵婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 988 KB 分享者: la****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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宏观
实体经济观察。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求:下游地产、乘用车走弱,家电弱改善,纺服、文娱走弱。中游钢铁、化工走弱,水泥改善。上游煤炭分化,有色、交运均走弱。价格:5月70城房价涨幅回升,上周国内生资价格涨跌互现,布油价格回落。库存:下游地产回补,乘用车去化,中游钢铁、水泥、化工均回补,上游煤炭回补,有色分化。下游行业:地产:6月41城地产销量降幅扩大,上周百城土地成交略升。中游行业:钢铁:上周钢价分化、库存回补,6月上旬粗钢产量增速回落。上游行业:煤炭:上周煤价涨跌平互现,电厂、钢厂库存双双回补。
债券
中国债券违约率研究——债券违约率的测算与国际比较。我国债券违约率为何较低?主要源于以下几个方面:一是债券发行仍有较高的门槛,客观上造成债券发行人资质相对较好;二是刚兑仍未完全打破,债券发行人和相关利益方都有较强的动力保刚兑。未来监管方向的改变取决于两点,一是未来债券违约率将如何变化,二是能否达到甚至超过国际一般水平。1)对于第一点,我们认为违约个数和违约金额都趋于上升,从而推动监管口径违约率上行。2)对于第二点,监管口径的违约率在国际上很难找到可比数据。仅从债券违约率的角度而言,尽管违约率趋于上行,但或难以改变监管方向。
金融工程
中国组合基金(FOF/MOM)全图景。过去1年,保险、券商、私募机构发行的组合基金平均收益均为正,总体表现良好,公募组合基金成立仅满半年,未来业绩还有待考察;过去1年,保险机构的组合基金平均收益及回撤情况控制最好,不过由于保险机构公开可查询数据较少,该结果也可能是底层数据的缺失导致的。从基金收益明细数据来看,公募组合基金业绩方差最小,其次为保险组合基金、券商组合基金,私募组合基金方差最大,一定程度反映了不同类型的管理人操作风格的差异大小。
沪深300 VS中证500——指数轮动研究。本文以沪深300/中证500指数轮动为例,首先使用债券市场以及股票市场的相关数据构建了择时指标备选库。基于上述备选库,投资者可从指标平稳性、跨期相关性以及路径依赖性三个角度对于指标的择时效果进行评价分析,从而筛选得到稳健的指数轮动择时指标。总体上看,利率类指标、波动率类指标以及估值类指标在月频调仓下对于未来1个月沪深300指数与中证500指数收益差具有较强的预测效果。基于相关结果,我们分别构建了月度轮动模型以及季度模型。
 

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