核心观点
一、公开市场
上周，央行总计进行7天期逆回购100亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，63天期逆回购0亿；中期借贷便利投放0亿；国库定存投放0亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总计到期为5100亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周总计净投放为-5000亿元。月初流动性宽松叠加定向降准开启，货币市场利率下行，央行OMO操作持续净回笼。但我们认为其整体货币政策中性态度，在信贷收紧之下缓解流动性的紧张，防范系统性的风险以及对冲经济下行所带来的压力，因而呈现边际宽松。本周有大额MLF到期。
二、货币市场
上周，货币市场利率全面下行，短端下行幅度更大，1D/7D利差加大。在央行边际宽松的趋势之下，短端利率正如预期大幅下行，但接近季中，持续下行空间不大。DR007整体平稳，较之去年中枢有所下行。
三、利率债市场
上周，国债、国开债利率下行，短端降幅高于长端，利率曲线斜率上升，而交易属性更强的国开下行幅度更大。整体而言，资金面边际宽松下，短端下行更为流畅，而长端受制于外围环境压制，下行空间有限。但短端的下行或在一定程度上为长端利率的下行腾挪出空间，目前利率曲线整体月均值之下。国债期货主力合约较上周有所下跌。
四、信用债市场
上周，信用债收益率整体随国债收益全面下行，信用利差也整体下行，短端下行幅度高于长端，显示对于短期流动性宽松的预期。但经济下行阶段，HY利差走势与国债收益率走势负相关，我们对于HY利差的整体走势看阔，配置上金融债优于信用债，高等级信用债优于低等级信用债。股债收益率比值模型指标再创高位。
五、境外市场
美国债收益率短端上行，长端下行，利率曲线现平缓。美债收益率长短端进一步收窄，其经济见顶特征明显。中美利差继续窄幅震荡，上周微升。上周，人民币兑美元小幅调贬、兑欧元大幅调贬。人民币汇率近期持续调贬，但我们认为其不具备大幅贬值的基础，对人民币的汇率不必过度悲观。我们对于美指走强的趋势性存疑，后或随欧洲加息跟进而有所改变。美国债收益率短端上行，长端下行，利率曲线现平缓。美债收益率长短端进一步收窄，其经济见顶特征明显。中美利差继续窄幅震荡，上周微升。上周，人民币兑美元小幅调贬、兑欧元大幅调贬。人民币汇率近期持续调贬，但我们认为其不具备大幅贬值的基础，对人民币的汇率不必过度悲观。我们对于美指走强的趋势性存疑，后或随欧洲加息跟进而有所改变。