品牌：18Q2受销售淡季及冷冬等催化外因消除影响，品牌行业单季销售增速较Q1略有放缓，但亦属正常，当前龙头单店运转仍处良性状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高端女装、高端休闲及童装龙头同店稳定性及增幅最优，Q2同店保持双位数增长；家纺龙头及大众休闲龙头终端销售亦保持双位数增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）品牌龙头淡季销售增速阶段性放缓不改全年增长逻辑，运营效率持续提升背景下，维持前期对品牌行业全年收入及利润分别实现10-20%和20-30%的增长预判，估值经过6月份调整，龙头公司18PE处于18-23X，多数公司估值已回落至年初20X以下水平，因此，在业绩支撑下龙头估值修复行情将贯穿全年，Q3建议核心配置运营数据稳定性高、中报预期靓丽的优质龙头，并把握Q4估值切换行情。制造业：龙头直接出口美国比例不高，且海外产能可尽量规避贸易战影响，在人民币贬值及新棉花年度棉价看涨预期驱动下，纺织制造板块业绩有望于18Q3后逐季好转，可关注龙头估值修复。
 .18Q2服装行业销售增速放缓，纺织品出口平稳。1-5月社会消费品零售总额累计同比增长9.8%，5月增幅放缓趋势明显；5月限上鞋服针织零售/50家服饰零售增速分别为6.6%/-4.2%，增幅较去年同期分别下降1.4pct/12.2pct。1-5月纺织服装出口累计增速呈现微涨趋势，但5月单月出口较去年同期略低。
 .品牌零售：龙头业绩表现好于行业，高端表现优于大众品。18H1预计高端女装龙头收入增长15-25%，且同店保持双位数增长；高端休闲比音勒芬预计收入增长维持在30%左右，同店增长15-20%。家纺龙头线上收入增速放缓至10%-25%之间，线下受加盟商补库存/门店扩张拉动，收入增速处于15%-25%的区间。大众休闲龙头18H1收入增长处于10-20%的区间。中高端商务休闲男装18Q2收入增速放缓至个位数，拉低18H1收入增速降至10%左右。
 .纺织制造：人民币贬值导致出口纺企18Q2业绩降幅收窄。棉价看涨预期以及人民币贬值将加强纺织制造板块周期属性。预计百隆东方、鲁泰A、华孚时尚、健盛集团18Q2业绩环比将有一定程度改善。
 .投资建议：Q3建议核心配置运营数据稳定性高、中报预期靓丽的优质龙头，并把握Q4估值切换行情。标的：运营质量及业绩稳定性高，18PE低于20X的高端女装（安正时尚、歌力思、朗姿）；中报业绩表现佳，估值已回落至19X家纺龙头（罗莱、水星家纺、富安娜）；前期涨幅较大的休闲龙头受大盘调整影响正在向20X回归，逢回调可加仓（森马、海澜、比音勒芬、太平鸟）；新模式高成长公司（开润18PE42X）；电商龙头当前估值不高，受益于人民币贬值，可关注跨境龙头（跨境通17X）。制造业龙头估值处于底部，在人民币贬值及新棉存上涨预期催化，可关注龙头百隆、健盛、鲁泰及华孚。
 .风险提示：需求增速放缓，业绩增速不达预期。