投资摘要：
行情回顾：当周恒生指数上涨579.8点，涨幅2.1%，收28804.3点；恒生国企指数上涨364.8点，涨幅3.4%，收11047.4点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参照中信港股通分类标准，29个行业中，建筑（+17.9%）、钢铁（+13.6%）和建材（+12.5%）涨幅前三，汽车（-1.2%）、电力及公用事业（-0.9%）和医药（-0.6%）板块跌幅前三。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，建设银行、汇丰控股、中国移动对于恒指上涨的贡献比率最大，对恒生国企指数上涨贡献比率较大三个公司则是建设银行、中国移动、中国海洋石油。
估值与盈利：当周恒生指数PE达到11.5，低于均值水平。恒指PB为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、食品饮料、医药等行业PE达到历史最高值，而建筑、煤炭、房地产等目前为历史最低值。从PB方面来看，计算机、餐饮旅游、电子元器件当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、房地产PB值较低，其中，纺织服装、建材、综合等板块达到历史最高值，而煤炭、建筑、通信等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为电力及公用事业、石油石化、交通运输，EPS下调幅度前三是机械、商贸零售、餐饮旅游。
港股通：港股通南向资金净流入35.0亿元，港股通北向资金净流入70.6亿元。其中，南向资金沪港通贡献4.4亿元，深港通贡献30.6亿元。当周港股通持股比例上升前三为钢铁、综合、建材，下降前三的板块分别是电力设备、计算机、医药。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
策略观点：当周港股上行，创近两月以来最大周涨幅。受到国常会上提出的更积极的财政政策刺激，建筑、建材、钢铁等周期板块普遍呈现短期反弹，长期持续逻辑有待验证。资金方面持续改善，海外资金净流出规模显著收窄，南下资金净流入规模较前一周扩大，但腾讯承受较大南下资金抛售压力，连续7周下跌。恒指成交额连续四周缩窄，周五成交额破一年内新低，可以看出在当前时点，虽资金面持续边际改善，但市场并未找到明确方向，仍在观望。周四美国与欧盟建立“零关税”框架，双边贸易关系取得突破性进展，联系到一周前欧盟与日本签署《经济伙伴关系协定（EPA）》取消绝大多数关税，美日欧或形成脱离于WTO的贸易体系。若美与欧盟零关税最终达成，将对中国对外贸易产生较大影响。美国二季度GDP增速4.1%创四年最佳，但主要是由于美国税改对企业投资和消费的提振，以及报复性关税前的出口激增带来的短期结果，持续性不高。当前港股中国企业走势受到人民币汇率走势影响较大，美国经济走强、贸易关系改善将刺激美元走强，为人民币带来继续下行压力，从而影响中国企业股价。短期内港股市场预期震荡，资金面的改善为市场带来小幅上行空间，但业绩仍为市场主要逻辑。国常会内容带来市场风格向周期板块切换，并对市场信心提升起到积极作用。短期内可关注建筑、建材等周期行业。此外，进入中报业绩披露期，建议关注财报兑现情况，由下至上寻找业绩超预期个股。
风险提示：个股中报数据不及预期，中美贸易冲突加剧，人民币持续下行。