■ 7月30日，我们参观了石四药集团位于河北石家庄的静脉输液产品工厂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调研概要如下：1）新的手术室专用静脉输液产品线已经安装完毕，管理层预计将在18年四季度获得GMP证书；2）同时，新的咖啡因产能将于19年一季度就位；3）公司重申将继续提升产品结构并进入新的省份
 ■估值吸引（18倍2019年预测市盈率），盈利增长清晰（2018-19年预计盈利增长达40%/38%）维持买入评级
短期：新增产能（手术室专用静脉输液产品和咖啡因产能）如期将至
目前，手术室专用静脉输液产品的新增产能（1亿瓶/袋）正在等待GMP检查和审批（管理层预计将于18年四季度获批）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理层认为扩产后的静脉输液产能（目前为16亿瓶/袋）足够未来使用。此外，管理层证实公司在沧州的咖啡因工厂的主体封顶已于近期完工，目前公司正在研究环保相关设计。管理层预计新的咖啡因产能释放将于19年一季度实现。在我们的模型中，这些新增产能预计能够在2019年提供约13%的盈利增量。
长期：继续改善产品结构
公司确认其会将重点放在提升产品结构上，往后将继续从基础输液产品向营养和治疗输液产品升级。事实上，公司目前正积极利用高端产品进入新的省份，这些产品的降价风险有限（没有前期中标参考价格），同时，运输半径可以更远（高利润率可以覆盖更高昂的运费成本）。
增长强劲清晰，估值非常吸引
鉴于石四药强劲清晰的盈利增长（2018/19年预测盈利增长率达40%/38%），我们认为公司当前估值（18倍19财年市盈率）吸引。我们认为近期的股价调整（从高点下调了20%）为投资者提供了一个良好的买入机会。