投资要点：
 18H1公司产材211万吨、板簧11.3万吨，盈利13.1亿元，同比增85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18H1公司铁、钢、材产量分别为168.15、208.11、210.88万吨，同比分别增8.29%、15.47%、14.93%，生产汽车板簧11.31万吨，同比增22.3%；实现营业收入82.38亿元，同比增31.36%；归母净利润13.06亿元，同比增85.35%；EPS为0.96元，同比增81.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 18Q2公司钢铁产品产量117万吨，环比增12%；盈利7.5亿元，环比增29%。18Q2公司钢铁产品产量再创新高，达117.08万吨，环比增11.69%，同比增15.76%；销量118.00万吨，环比增13.99%，同比增9.81%；实现营业收入43.75亿元，环比增13.27%，同比增24.46%；归母净利润7.48亿元，环比增28.92%，同比增51.72%。
 18Q2吨钢毛利1406元/吨，环比增329元/吨；吨钢净利726元/吨，环比增190元/吨。按钢铁产品销量计算，18H1公司吨钢毛利（含非钢业务）1166元/吨，同比增355元/吨；吨钢净利593元/吨，同比增224元/吨。18Q2吨钢毛利1406元/吨，环比增329元/吨，同比增457元/吨；吨钢净利726元/吨，环比增190元/吨，同比增307元/吨。
工资提升及股权激励增加管理费用，销售及财务费用保持低位。18H1公司期间费用率9.49%，同比增0.35pct.。其中，管理费用率9.00%，同比增1.17pct.；销售费用率0.76%，同比降0.17pct.；财务费用率-0.26%，同比降0.65pct.。18H1管理费用同比增加2.5亿元，同比增51.01%，其中职工薪酬增加0.97亿元，股权激励计提费用1.27亿元。18H1年化ROA 26.39%，年化ROE 54.10%。报告期末资产负债率59.88%，环比降9.39pct.。
供需边际向好，盈利高位波动。供给端环保限产向着范围扩大、时间延长的方向发展。需求端冬季限制施工以及棚改政策变动促使开发商抢工期，对短期需求有明显支撑，宏观政策的边际放松有望缓解投资增速的快速下行。钢材库存低位波动，钢价偏强，盈利高位震荡。在高盈利和低估值的支撑下，我们认为三季度钢铁板块较为安全，我们维持板块估值修复震荡上行的判断。
盈利预测及投资评级。我们预计2018-2020年EPS为2.00/1.96/1.94元，按8月17日收盘价11.49元计算PE分别为5.73x/5.86x/5.92x。公司在民营体制下，激励机制好，经营效率高，盈利能力强，参考可比公司给予其2018年6-7倍PE，对应合理价值区间12.00-14.00元，给予“优于大市”评级。
风险提示。环保限产不及预期；建筑用钢需求大幅下滑。