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研究报告:中信期货-宏观策略专题报告:新兴市场乱象中的商品投资机会-180830

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-31 09:04:06
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹丹,姜婧
研报出处: 中信期货 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 1,269 KB 分享者: Ars****ter 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本期摘要
近期新兴市场时有爆发危机,市场高度关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相较于美国和欧洲成熟市场,新兴经济体的信息略显陌生和杂乱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们将在这份报告中探讨以下几个问题:
 1.整体来看,当前新兴市场宏观经济存在哪些特征,各自处于什么阶段?
 2.哪些因素导致了新兴市场汇率波动,传导逻辑是怎样的?
 3.美元强势阶段,新兴市场货币各自如何反应?人民币近期贬值表现在新兴市场中处于什么强度?
 4.哪些新兴市场经济体未来容易爆发风险,或者相对稳健?当这些国家汇率波动时,哪些大宗商品需要重点关注?
首先我们整理了新兴市场国家经济基本面的数据,其自身的经济和金融结构决定其抗风险能力,不同国家表现各异。然后汇集了新兴市场地区今年以来的汇率走势,从兑美元和兑人民币同时来看,人民币虽然今年贬值幅度较大,但在新兴市场中仍处于中等强度。今年2月起美联储加息预期增强开始引发新兴市场资本净流出,4月全球贸易摩擦升温促使资本流出加速。美联储下半年还将加息1-2次,随着美联储加息进入后半段,新兴市场国家央行普遍加快了调整节奏。一些国家(例如巴西、俄罗斯、南非)国内正在承受巨大的经济压力,仍然处于降息轨道。随着美元持续走强,这些国家的货币持续贬值,央行将承受巨大压力,可能转变政策方向。
最后,我们再回到文章开头,对应新兴市场国家强弱和其主要产出的大宗商品,探索当前新兴市场乱象中的商品投资机会。首先考虑汇率贬值、外汇储备低和经常账户赤字的国家,这类国家面对短期冲击更加脆弱,容易出现危机;然后考虑负债高、低增速和高通胀的国家,这些国家经济具有长期隐患。
综合以上宏观因素,铜、原油、大豆、动力煤代表的新兴市场国家当前宏观经济脆弱,货币贬值压力较大,相对降低商品出口价格;橡胶、油脂、镍背后的国家经济相对稳健,汇率更加稳定;铁矿石、棉花、铝、锌代表的国家则宏观经济存在分化,对相关商品的价格或有区域差异影响。
 

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