????????摘要
????????8??月下旬以来的逼仓行情之所以能成离不开宏观和低库存底仓单的配合，三者缺一不可，而9??月份情况有变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????首先宏观层面，汇率风险再度袭来，美国9??月份大概率会加息，而中国、日、欧盟央行大概率不跟随，美元将重拾涨势，同时美国对华2000??亿美元关税悬而未决，月初已有消息称2000??亿征税结果即将出台，从中美贸易摩擦背后实质可预期其结果又将对风险资产形成打压，宏观空头正在蓄势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????其次库存方面，供应端预期增加，一、国内冶炼厂在1-8??月份产量与去年同期水平大体相当，但去年最后四个月冶炼企业为了完成本年产量目标，单月产量大幅提升，今年在产量目标无明显变动情况下，预计赶工期将再度出现，而且从近期加工费上涨，冶炼企业到手加工费能覆盖其生产成本角度来看，冶炼企业具备提高开工率前提，因此预计国内冶炼产量将增加。二、8??月份进口窗口打开，给贸易商提供买伦锌抛沪锌套利机会，进口锭有望在9??月份集中到港。消费端，金九银十可能旺季不旺，下游企业生产信心明显不足，大基建订单尚未落地，而房地产下滑态势不改，家电和汽车无亮点，需求预计不及预期。供需格局有望缓和，库存将出现累积。
????????最后仓单方面，当前极低水平的仓单除了有资金在控制外，还有一部分原因是现货对当月合约升水，持货商不愿意在期货市场卖锌锭，而倾向于在现货市场抛售，随着现货对当月合约升水的回落，以及现货销售不佳，持货商将逐步转变其销售市场，向期货倾斜。
????????逼仓行情的三个推动力在9??月份将转向，预计锌价将高位回落，建议在1811??合约20800??附近伺机做空
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