事件：
　　公司公告推出2018年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票数量为109万股，约占总股本0.36%，首次授予价格为30.95元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本次激励对象主要为核心管理人员、核心技术（业务）人员，巩固公司长期核心竞争力
　　公司本次激励对象总人数为86人，副总经理、董事会秘书，财务总监各占授予限制性股票总数的1.38%、0.92%，其余84人主要为核心管理人员、核心技术（业务）人员，占授予限制性股票总数的77.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司此时推出针对性较强的激励计划：一方面，将进一步提升员工的凝聚力、责任感，良好绑定股东和员工利益；另一方面，体现了公司注重核心竞争力，良好有效的激励更能吸引人才加入公司，巩固公司长期核心竞争力。
　　19-21年复合增长20%，高业绩行权条件，彰显公司对未来发展的强信心
　　此次股权激励计划拟定了长期持续高增长的解售条件，第一个解除限售期，要求2019年，营收、净利润增长率以2018年为基数不低于20%；第二个解除限售期，要求2020年，营收、净利润增长率以2019年为基数不低于20%；第三个解除限售期，要求2021年，营收、净利润增长率以2020年为基数不低于20%。从解锁条件看出，公司对未来4年整体业务发展的信心！
　　公司作为全球UC终端解决方案龙头，传统业务维持稳定增长，VCS业务高速发展为长期注入活力，规模效应为公司盈利注入弹性！
　　根据Frost&Sullivan的最新行业数据，公司17年全球范围内SIP桌面话机总出货量超过290万台，超过其他竞争对手，成为全球市场占有率第一的SIP话机供应商。并且，公司所属SIP终端细分领域17-21年全球整体规模有望从11亿美元增长至20亿美元以上，保持5年复合增速16%。我们认为，公司作为全球SIP终端行业龙头，受益于行业需求释放以及主要竞争对手管理波动，有望持续提升行业份额。
　　公司持续加大对VCS业务投入，业务整体保持良好增长态势，2018H1收入增速高于2017年同期水平。我们预计，该业务18年全年有望保持80%以上增速、19年维持持续高增长态势，为公司短期业绩提供弹性，以及中长期发展提供支撑。
　　整体来看，公司VCS业务具备更高的毛利率，随着VCS业务占比提升，整体毛利率有望企稳。公司三费具备规模效应，为公司整体盈利能力提供弹性。
　　盈利预测：
　　我们认为，公司作为全球UC终端解决方案龙头，未来4年有望维持持续高增长态势：1）SIP协议作为IP话机主流趋势，渗透率仍有提升空间。2）公司持续加大新业务投入，展望未来2-3年有望持续高速增长态势，打开公司的长期成长空间。3）公司所属UC行业门槛较高，与客户认证构筑长时间周期，客制化进一步增强粘性。4）公司成本控制优势凸显，三费较为刚性，未来有望为公司盈利能力带来弹性。我们预计，18~20年EPS分别为2.82元、3.67元、4.75元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动导致增速放缓、SIP行业竞争加剧、VCS业务发展不达预期、贸易战导致额外征收关税