事件：9月25日晚，公司发布2018年前三季度业绩预告：1）Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.77亿元~1.87亿元，同比增长区间为188.43%~204.72%，上年同期盈利为6138.82万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）其中，Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润区间为6700万元~7700万元，同比增长区间为505.58%~595.97%，上年同期盈利为1106.37万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）预计非经常性损益对净利润的影响金额为247万元左右。
　　评论：
　　1、业绩延续高增长，自有阅读叠加CPS促进利润快速释放。
　　回溯2017年初至今公司单季度财务数据变化，2017Q1/Q2/Q3/Q4及2018Q1/Q2归母净利润分别为2188万/2845万/1106万/3564万/4772万/6234万，环比增速分别为69.93%/30.02%/-61.11%/222.13%/33.90%/30.64%；同比增速分别为138.91%/80.00%/4.47%/176.81%/118.12%/119.16%。根据2018年前三季度业绩预告，2018Q2归母净利润区间为6700万元~7700万元，同比增长区间为505.58%~595.97%，环比增速为7.47%—23.51%，单季度利润仍然处于不断放量阶段。公司前三季度业绩增长的主要原因有三点：1）移动阅读市场保持持续增长；2）同时公司受移动阅读平台升级改造项目的持续投入等因素的影响，公司自有阅读平台业务和CPS业务比去年同期取得显著增长，其中CPS相关业务采用净额法确认收入，大幅提升公司毛利率；3）就Q3单季度情况看还有一个原因是，去年Q3处在公司战略重心刚由自有阅读业务往CPS业务转的初期，业绩基数较低。此外，今年Q3公司有453万元股权激励摊销成本（计入管理费用），剔除这一影响归母净利润环比增速区间为14.74%~30.78%。
　　2、适应微信公众号变现浪潮，待挖掘空间较大；叠加数字阅读市场稳健增长。
　　1）移动互联网时代，MAU突破10亿的微信成为巨大的流量入口，这也为众多微信公众号带来变现契机，平治信息是目前A股市场唯一微信公众号内容付费标的，具备极强稀缺性，并有望持续受益于微信生态圈变现红利。2）移动阅读市场在消费升级、移动支付便捷性加强等因素影响下保持稳健增长，《2017年度中国数字阅读白皮书》显示，2017年中国数字阅读市场规模已经达到了152亿，增长26.7%，数字阅读用户规模为3.78亿,较去年增长13.37%。
　　3、内容储备不断增加，增强用户粘性；CPS实现受众的快速裂变，大幅提升公司利润率。
　　内容储备扩容明显：1）“百足模式”孵化多元平台，先后组建了近100个原创阅读站；2）2018H1新增签约机构近五十家；3）2018H1新增原创作品近4000部，新增签约作者3000余人。截止上半年，公司已拥有各类优质文字阅读产品30000余本，目前全平台累计点击量过亿IP近30部；签约作者原创作品21000余本，引入有声作品近6300部，时长近4万小时，自制精彩有声内容近6500余小时；影视方面，《镇魔司：四象伏魔》腾讯视频播放量突破5000万，多次荣登周票房冠军，良好的口碑与品质刷新网大制作新标准。目前公司旗下已经拥有超过4500万的微信粉丝矩阵。
　　CPS渠道辐射持续发力：公司2017年下半年业务重心从自有阅读站搭建转到CPS分发，控股杭州有书、麦睿登（持股比例均为51%，前者对应应用“有书阁”，后者对应“微阅云”和“栀子花阅读网”）并建立平治云（持股55%），打通第三方公众号的内容合作分销，吸引大量的自媒体和内容供应方入驻公司旗下小说代理分销平台，目前效果显著，公司运营效率和利润率大幅提升，几家CPS分发公司在公众号分发领域排行靠前。截至2018年6月底，加入公司CPS模式的自媒体已经近30万家。
　　牵手VIVO进一步拓展渠道：8月30日，公司公告与天宸网络（VIVO授权其全权经营VIVO官方商城）签订协议，天宸网络将在部分VIVO手机中预装阅读APP，公司则负责提供移动阅读服务，二者根据收入进行分成。根据IDC数据，18Q2VIVO出货量接近2000万台，同比增长24.3%，市占率高达19.0%，在整个中国市场出货量排名第三。我们认为，合作VIVO是平治渠道拓展上的又一次崭新尝试，为公司业绩打开新的想象空间。
　　4、股权激励落地，彰显对未来发展的强烈信心。
　　公司上半年向董监高、核心管理人员及核心技术人员共计10人授予112.875万份股票期权及48.375万股限制性股票，限制性股票的授予价格为28.07元/股，股票期权的行权价格为56.3元/股，已经于6月8日完成授予。股票期权的行权及限制性股票激励的解除限售期业绩考核目标均为：以2017年净利润为基数，2018/19/20年净利润增长率不低于50%/100%/150%，折算下来对应2018/19/20年净利润同比增速分别不低于50%/33%/25%。我们认为，当前时点推出激励计划，以及提出较高的业绩考核目标，体现了公司核心股东、董事会和高管对于公司未来发展的强烈信心，我们判断，完成业绩考核目标的概率较大。
　　5、盈利预测与估值：
　　我们预测公司2018/19年归母净利润分别为2.33/3.15亿元，对应当前股本的EPS分别为1.94/2.62元，当前股价对应PE分别仅29/22倍，给予“强烈推荐-A”评级。
　　6、风险提示：
　　随着数字阅读市场竞争的加剧，其他厂商的加入，数字阅读市场利润逐步摊薄。