投资要点：
核心结论：①股票回购能优化资本结构，提升每股收益水平，稳定股价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来A股回购制度不断完善，库存股制度的提出有望促进公司回购积极性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②美国市场股票回购趋于常态，是09年以来牛市的重要推动力。港股历史上股票回购激增都出现在大盘底部区域，回购公司估值低盈利强。③A股三次回购热潮基本处于大盘底部区域。今年以来A股已实施回购金额244亿元，创下新高，但月均回购总市值占比仅0.49‰，远小于美股的74‰。
股票回购能优化资本结构，提升每股收益水平，稳定股价。股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。上市公司回购股票的动机主要出于以下三点：①优化资本结构。②提升每股收益，健全投资者回报机制。③释放积极信号，稳定公司股价。我国上市公司股票回购的类型可以简单分为被动回购和主动回购，被动回购包括股权激励注销回购，主动回购主要是普通回购，包括公司为稳定股价进行的股票回购，为准备员工持股计划或者股权激励计划而回购的股票、重大资产重组后履行发行对象补偿承诺而进行的股票回购以及因资产重组所需而回购的股票。回顾国内股票回购制度的发展进程，A股回购制度在发展过程中逐渐补足短板。库存股制度如果顺利推行，将有利于上市公司积极进行股份回购，充分发挥股份回购在稳定股价、市值管理、价格发现中的作用。
美股、港股的股票回购均是市场助推器。美国市场股票回购趋于常态，是新一轮牛市重要推动力。美国上市公司在20世纪50年代就出现了股票回购的行为，1982年美国证券交易委员会首创股票回购的“安全港”规则，如果回购满足规定，被认为是操纵市场的风险就会大大降低，自此之后美国市场股票回购开始增多并成为常态。我们发现标普500指数走势与标普500回购规模保持了高度同步性，并且这个同步性在2010年以后得到了明显的增强。可见股票回购是推升本轮美股牛市的重要原因之一。历史上港股回购激增都出现在大盘底部区域，回购公司估值低盈利强。历史上的前三次回购激增均出现在恒生指数底部区域附近，回购激增时期多接近港股走势拐点。低估值和高盈利是公司选择回购股票的重要原因。
 A股的股票回购规模太小。A股历史上出现过三次回购热潮，基本处于大盘底部区域。通过统计每月实际实施股票回购的公司股票回购总金额占自由流通市值比例，发现A股市场一共经历过三次回购潮，分别是13年5月至14年7月、15年8月至16年6月，17年6月至今。18年以来A股股票回购家数、金额均创新高，但相比美国依然处于较低水平。对比今年以来海外成熟市场的月均股票回购规模相对总市值占比，A股、港股、美股分别为0.0049%、0.0065%、0.7402%，A股回购力度略小于港股，远小于美股，A股的股票回购规模未来增长空间较大。
风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。