1、市场观点：等待反弹机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 （1）经济基本面：经济下行压力加大，等待后续数据确认。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
从数据来看：消费环节，汽车、家电等消费品销量持续低迷，其中9月汽车销量增速同比为-11.6%，较上月出现大幅下滑。家用电器中空调线下市场零售销量和零售额同比增幅分别为-14.1%和-11.5%。代表性消费品增速出现大幅度下降，引发消费整体增速下降从而影响对经济支撑作用的质疑担忧，具体情况需要等待19日社零数据验证；投资环节，制造业投资增速稳步上升，基建投资在下半年专项债加速发行，重大项目陆续推出的背景下将有明显改善，需要重点关注的是房地产开发投资增速有下滑可能，截止到8月房地产开发投资维持年内10%增速的高位，但根据最新30大中城市商品房数据，10月日均销售面积同比下跌26.85%，环比下跌32.41%，后续房地产开发投资预计难以再维持如此高速；净出口环节，中美贸易争端带来影响目前还未体现到出口环节，受人民币汇率贬值以及企业抢出口等因素影响，9月单月出口增速创年内新高，前9个月出口增速较去年同期有明显大幅提升，预计贸易战带来的出口影响会在明年1季度及之后才会在数据上有所体现。综合来看，9月份及4季度后，消费、房地产投资增速下行将成为经济下行压力加大的关键因素。
 （2）流动性层面：受降准影响，短期流动性压力减小，但长期市场利率温和上行趋势未变。国庆节末，央行宣布年内第四次降准，幅度1个百分点，置换中期借贷便利后还能释放出7500亿增量资金。受此利好消息影响，市场长、短端利率皆出现了下行，其中SHIBOR周利率下行15pb，SHIBOR1个月利率下行12pb，SHIBOR3个月利率下行5pb，票据直贴利率下行25pb，10年期国债收益率下行3pb。此次降准力度较大，预计短期内市场利率仍有下行空间，但空间有限。长期来看，市场利率温和上行趋势不会受本次降准事件影响而产生大拐点，原因在于其一以为美国为首的发达经济体及印度、俄罗斯等新兴经济已经步入加息周期，而本次国内不仅未加息反而降准，在汇率接近贬值预期7的心里关口，人民币贬值压力加大，压缩后续降准降息空间。其二，货币供需两端传导通道存在堵塞，目前管理层正在疏通货币政策的传导机制，但这是一项偏长期复杂的工作，短时间难以“清淤”，只有货币政策传导机制疏通后，流动性才有可能迎来大拐点。
 （3）政策层面：国内“稳、保、托”为主，关注外围市场风险传导。今年以来贯穿影响市场风险偏好的因素主要有两块：其一国内去杠杆信用收缩，其二中美贸易争端。站在目前时点来看，这两块因素都已经阶段性明朗，首先国内去杠杆现在已经进入“稳”的阶段，目前政策实施主要围绕“稳增长”进行，包括专项债、重大基建投资项目、完善促进内需消费等，后续还会陆续推出“比市场预期力度更大”的减税降费措施、为减小企业经营负担降低社保费率等，政策施展基调“由压转保”是风险偏好持续提升的最重要推动力。其次中美贸易争端9月中旬2000亿美元加征关税后也暂告一段落。
尤其需要关注的是以美国为主的外围风险传导。美国临近中期选举，政府为宣传造势将对中美关系进行许多阐述及引导，负面消息仍有可能扰动市场。此外，还要关注美联储加息与政府减税之间可能产生的冲突矛盾，特朗普上台以来大力推动减税，这也是美国经济出现强劲复苏最重要的原因，但伴随着美联储年内第三次加息，加息频率频繁会减弱特朗普减税的刺激效果，且年内第四次加息预期仍然强烈。后续若美联储继续加息有可能引发美国经济掉头，从而导致全球经济掉头，由此引致的美国市场下跌有可能传导至国内市场。
 2、市场判断及行业配置：石油化工、银行、保险。经济基本面及流动性短期内难见大拐点，风险偏好仍是影响市场的最重要因素，而目前影响市场风险偏好的主要因素是中美贸易及海外市场表现。行业配置方面，在市场调整过程中布局石化、银行、保险三个行业。
风险提示：贸易战短期剧烈再升级、外围市场大幅下跌、政策转向收紧、经济失速下行、美国中期选举压制中国等不利言论等。