基本观点：
　　9月份CPI同比增幅升至2.5%，受到食品价格加速上涨的推动，而PPI同比增幅进一步降至3.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI和PPI通胀率均符合市场预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　主要数据：
　　9月份CPI同比增幅从8月份的2.3%升至2.5%（我们的预测为2.7%，彭博市场平均预测为2.5%）；环比折年增幅*从8月份的4.4%降至3.3%。
　　食品价格同比涨幅从8月份的1.7%升至3.6%。
　　非食品价格同比涨幅从8月份的2.5%降至2.2%。
　　PPI同比涨幅从8月份的4.1%降至3.6%（我们的预测为3.3%，彭博市场平均预测为3.6%）；环比折年增幅*从8月份的4.1%降至2.6%。
　　（*为我们经过不定期假日因素和季节性因素调整后的折年数据）
　　要点：
　　1.9月份总体CPI同比增幅从8月份的2.3%升至2.5%，符合市场预测。从环比来看，总体CPI季调后环比折年增幅从8月份的4.4%降至3.3%。
　　2.同比来看，9月份食品价格同比涨幅从8月份的1.7%大幅升至3.6%，归因于季调后环比折年增幅高达16.9%以及去年同期基数较低（季调后环比折年增幅为-6.8%）。在主要子类别中，新鲜蔬菜价格同比涨幅从8月份的4.3%大幅上升至14.6%，当月环比增速较高和基数较低的影响基本各占一半。猪肉价格同比降幅从8月份的4.9%进一步缩小至2.4%，环比增速连续第四个月加快。新鲜水果价格同比涨幅也从8月份的5.5%大幅上升至10.2%。
　　3.相比之下，非食品价格同比涨幅从8月份的2.5%回落至2.2%，主要受到比较基数偏高（非食品CPI季调后环比折年上升3.4%）而环比价格基本持平的共同影响。燃油价格同比涨幅从8月份的19.4%小幅升至20.8%，而剔除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从8月份的2.0%降至1.7%，主要源于药品及医疗保健类价格以及旅游价格涨幅回落的影响：前者同比涨幅从8月份的4.3%降至2.7%，后者同比涨幅从8月份的5.6%放缓至1.7%。
　　4.PPI同比涨幅连续第三个月下行，从8月份的4.1%降至3.6%。隐含的9月份季调后环比折年增幅从8月份的4.1%降至2.6%。石油行业PPI同比加速上升，但其影响被黑色和有色金属冶炼和压延加工业以及煤炭开采业的通胀率走低所尽数抵消。
　　5.总的来说，9月份猪肉价格走势与我们基于猪周期模型所做的预测基本相符，但当月蔬菜价格的环比涨幅要明显高于历史季节波动。我们预计未来几个月总体CPI通胀率将徘徊于当前高位，因为基数偏低推动蔬菜通胀率上升、猪周期带动猪肉价格持续上涨、医疗服务价格通胀率基期效应的利好作用减弱、人民币贬值也会有所影响。尽管如此，虽然通胀环境趋于不利，但是我们仍认为稳增长是短期内货币政策的最重要目标。三季度人民银行的通胀预期指数（离散指数）上升，但仍保持在63.7的相对温和水平。